（原标题：价值盘考所｜老凤祥的“黄金局”）九游体育app官网

【导读】黄金珠宝行业全体承压，老凤祥踏上高端化解围之路

中国基金报记者 赵心怡

和卡地亚同期期出身的传统黄金品牌老凤祥，近期开启了高端化征途，接连在挥霍市场落子。

金价飙升扼制耗尽需求，加盟模式碰到增长瓶颈，国内黄金珠宝公司本年的处境颇为穷苦。

在传统黄金品牌事迹下滑之际，老铺黄金却“奇珍异宝”，上半年收入与净利润同比增幅均超200%。这让不少深陷营收净利双降逆境中的企业看到了原土品牌高端化的后劲，“高端化解围期”也由此成为行业转型关键词。

老凤祥的这场高端化转型究竟会成为扭改行绩的机会，还是一场冒险的豪赌？

双轨并行

老凤祥切入挥霍赛说念

“莫得挥霍基因就找一个挥霍联结，这是快速切入的神气之一。”某上市黄金珠宝公司从业者示意。

从高端化转型旅途来看，老凤祥采纳了“股权投资+品牌代理”的模式。

本年9月，老凤祥晓谕出资5000万元成就上海老凤祥臻品商贸有限公司，主营金银珠宝、钻石、钟表等高端产物的批发与零卖。

10月，老凤祥再进一步，通过旗下老凤祥香港有限公司以2400万好意思元认购迈巴赫挥霍亚太公司（MAP）20%股权。MAP产物涵盖马具、衣饰、训诫用品、家居用品等虚耗生存格式范畴，但不波及迈巴赫汽车业务。

此外，老凤祥还获取亚太地区迈巴赫挥霍经销权——上海为独家代理区域，其他亚太区域为非独家。采购答应透露，2025年至2027年三年间，老凤祥共计采购金额不低于1300万好意思元。

老凤祥认为，与MAP的联结是两边依托各自上风、深耕民众高端奢品范畴的要紧实践。老凤祥董事长杨奕示意，两边在加强品牌施行、开采亚太市场、完善民众布局三方面“协同发力”，共筑高端奢品联结新标杆，共赢民众市场新以前。

老凤祥与MAP的这次联结，有市场不雅点解读为一次品牌定位的试探，或是为获取挥霍运营训导。不外有投资者称，老凤祥需向市场更澄莹地阐释其高端化的具体旅途与协同效应。

事迹发达加重高端化的报复性

老凤祥创始于1848年，与1847年创立的卡地亚险些同期出身。这家领有177年历史的老字号，频年来堕入了营收与净利双降的逆境。

2024年，老凤祥营业收入同比下落20.5%，至567.93亿元；归母净利润下滑11.95%，为19.5亿元。这一残障陆续至2025年上半年，营收同比下落16.52%至334亿元，归母净利润同比减少13.07%至12.2亿元。

从业务结构看，2024大哥凤祥零卖业务毛利率虽达23.61%，但占收入七成以上的批发业务毛利率仅为9.39%，全体毛利率水平远低于老铺黄金的超40%。

某券商行业分析师陈诚（假名）认为，老凤祥的盈利模式加重高端化的报复性，但营收和净利润畅通下滑，高端化转型的雄伟干与短期内或使事迹承压。

加盟体系与奢品运营“以火去蛾中”？

此外，老凤祥的加盟体系似乎也与高端品牌运营模式“以火去蛾中”，有耗尽者对记者说：“我认为这是老凤祥高端化中最难扭转的一环。”

阿肖客·颂（Ashok Som）在《通往挥霍之路》一书中提到：“挥霍公司需要特地严慎地收用分销渠说念——最祈望的格式是开设直营店，使通盘品牌信息掌控在我方手中，并进行合理的传播。此外，从主顾至心角度考量，渠说念弥远是最要紧的影响成分之一。”

LVMH、爱马仕、香奈儿、宝珀等民众挥霍巨头弥远将直营模式算作督察高端品牌形象、把控客户体验以及管理价钱的中枢政策。

老铺黄金也采纳了直营模式来意想线下门店，甩手2025年6月30日，老铺黄金共开设了41家自营门店，沿途位于SKP、万象城等一线高端市集，强调稀缺性与品牌体验。

再回到老凤祥，甩手2025年6月末，老凤祥加盟店有5362家，占比高达96%，而直营店不及200家，且多逼近于上海。

上述耗尽者认为，老凤祥这种模式导致总部对末端门店的形象、处事和质地难以结伙把控，很难提供适合挥霍定位的耗尽体验，从而制约品牌溢价才调的培育。

“高端化”的可为与难为

招商证券此前研报指出，经由2024年金价快速高涨和末端需求的分化，刻下黄金珠宝行业渠说念红利见顶，龙头开启产物互异化升级之路。

行至此刻，黄金珠宝品牌的转型趋势似乎明确指向两个标的：高端定制市场依靠稀缺性策画、非遗工艺与品牌溢价眩惑高净值东说念主群；快前锋市场通过快速上新、低毛利跑量，秘密年青客群。

本钱市场现在赫然更兴趣老铺黄金的买卖旅途——凭借“一口价”模式，将产物从单纯的投资属性转向兼具指挥、储藏与外交价值的文化耗尽品。10月15日，摩根大通发布盘考申诉，将老铺黄金列为中国耗尽行业的首选股，并重申“增合手”评级。

但市场也出现了不同声息，有东说念主认为即使是老铺黄金，“挥霍”定位的根基也偶然清静，在金价上行期，黄金的保值属性与挥霍的投资叙事能酿成共振，助倾销售。但若金价进入下行通说念，品牌的高溢价能否合手续将面对严峻磨真金不怕火。

由此可见，高端化是一条可能得手的旅途，但绝非通盘原土品牌齐允洽。陈诚示意，品牌是否要采纳高端化，需要平缓评估以下几个关键条款：产物与工艺的特有性与掌控力、品牌叙事与文化内涵、渠说念与客群精确触达以及财务承受才调。

关于老凤祥而言，这场高端化征途无疑是一场磨真金不怕火其政策定力与运营才调的硬仗，其服从将为中国传统品牌的转型升级提供一个要紧的不雅察样本。

裁剪：杜妍

校对：王玥

制作：小茉

审核：陈想扬

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